文丨李振兴

8月26日，华润饮料（控股）有限公司（股份代号：2460，以下简称"华润饮料"）发布的2026年中期业绩公告显示，在复杂多变的宏观环境和白热化的行业竞争下，华润饮料在报告期内实现收入54.55亿元，较2025年同期的大幅下降12.1%；期内利润为6.08亿元，同比下降26.2%；本公司拥有人应占期内利润为5.92亿元，同比减少26.4%。

盈利能力方面，虽然得益于销售折扣减少和产品结构变动，华润饮料毛利率微增0.9个百分点至47.6%，但净利润率却从13.3%下滑至11.1%，显示出费用管控和经营效率面临挑战。

对于收入下降，华润饮料方面称主要归因于核心产品销量的下滑。在品牌竞争白热化、终端零售渠道多元化的背景下，集团的两大业务板块——包装饮用水和饮料产品均未能幸免。

包装饮用水业务作为华润饮料的绝对主力，贡献了88.7%的收入。该业务收入48.38亿元，同比下降7.9%。其中，小规格瓶装水（1升及以下）收入下降9.9%至28.78亿元；中大规格瓶装水下降5.4%至17.3亿元。

华润饮料方面称，面对激烈的市场竞争，公司对"怡宝"核心品牌采取了"加量更超值"的策略应对，并推动膜包产品占比提升以降低成本。同时，子品牌"本优"调整销售策略，主动抢占下沉市场价格洼地。

然而，这些举措尚未能扭转包装水业务的下滑趋势。饮料业务也成为本次业绩下滑的"重灾区"。

报告期内，饮料产品收入仅为6.17亿元，与2025年同期的9.55亿元相比，降幅高达35.4%，占总收入的比例也从15.4%萎缩至11.3%。

华润饮料近年来一直致力于培育饮料业务作为"第二增长曲线"，但报告期内，茶饮料新品似乎未能有效拉动销售。然而，在激烈的无糖茶、草本茶赛道中，面对农夫山泉（东方树叶）、康师傅、统一等强敌，以及元气森林等新消费品牌的围堵，华润饮料的茶饮新品在品牌声量和渠道渗透上似乎未达预期。

财报中明确指出，饮料业务"阶段性承压"，但"渠道及价格管理调整落地后，业务健康度明显提升"。

值得注意的是，华润饮料在2026年上半年主动对饮料业务的渠道和价格体系进行了深度调整。这种调整可能包括清理渠道库存、整顿价格体系、优化经销商结构等。虽然在长期有利于业务健康发展，但短期必然造成出货量减少、收入下滑。此举表明，此前茶饮料业务可能存在渠道库存积压或价格混乱的问题，反映出在追求规模增长的过程中，对渠道精细化管理有所忽视。

整体毛利下降10.3%至25.97亿元。但毛利率的提升表明，在成本上行压力下（公告提及原油价格带动原材料价格上涨），集团通过减少促销折扣等策略，在一定程度上保护了盈利空间。

其中，经销及销售费用下降5.5%至17.81亿元，主要由于与销量相关的运输费用减少，这从侧面印证了销售规模在收缩。行政开支微降2.6%，主要因咨询费用减少。

值得注意的是，研发成本大幅增加74.7%至2580万元，集团正加大对产品创新和技术储备的投入，以期未来破局。

其他收入下降15.9%，主要因存款利息收入减少；而其他收益及亏损项下，由于汇兑损失和固定资产处置损失增加，由去年同期的亏损50万元扩大至亏损870万元。

值得注意的是，华润饮料上半年在人力资源层面做出了一系列的调整。虽然在董事会层面相对稳定，但华润饮料"为应对市场环境变化，提升公司治理效能，2026年上半年本集团进行系统性组织重塑，调整完善各级组织功能定位，着力打造'上下同欲、管控有力、灵活高效、反应快速'的组织管理体系，达成了阶段性改革目标。"

调整范围涉及"各级组织"，即覆盖了销售、行政、生产等全部职能线条。截至2026年6月30日，华润饮料拥有11,084名全职员工，其中销售及行政人员合计达8896人，占比高达80%，是此次调整的重点对象。

这是一场自上而下的功能定位与权责重构，必然涉及大量中层管理者及一线销售团队的岗位变动、权责重新划分和KPI考核标准更替。

但这意味着华润饮料主动选择了"先整顿、后增量"的策略。人事调整带来的团队磨合期、新老政策衔接的真空期，恰好覆盖了2026年第一季度和第二季度，间接影响了上半年的整体营收表现。

对于华润饮料而言，如何止住茶饮料业务的下滑，真正打造出除"怡宝"之外的第二增长极，是决定其未来发展的关键命题。

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